Gepubliceerd - 17 februari 2023 @ 3:06 PM (CET)

‍

Twee weken geleden maakte Spotify (NYSE:SPOT) zijn kwartaalresultaten voor het vierde kwartaal van 2022 bekend. De cijfers misten de verwachtingen van analisten en zorgden voor een opwaartse beweging in het aandeel. Toch bevindt Spotify zich in het algemeen nog steeds in woelig water en kondigde het onlangs aan dat het wereldwijd 6% van zijn werknemers ontslaat. Ligt het gevaar om de hoek of ziet de toekomst er rooskleurig uit?

‍

‍

‍

Spotify Technology SA is een Luxemburgs bedrijf, maar van Zweedse oorsprong, dat zich toelegt op het aanbieden van digitale muziek, podcast en video streaming diensten. Het bedrijf biedt zijn gebruikers de mogelijkheid tot het ontdekken van de nieuwste song releases, zowel singles als albums, alsook playlist gemaakt door andere fans of muziekkenners en geeft toegang tot miljoenen liedjes, podcasts en meer. Het maakt hierbij een onderscheid tussen Spotify Free en Spotify Premium.

‍

De Spotify Free variant, gratis beschikbaar voor alle gebruikers geeft toegang tot het hele muziekaanbod, maar beperkt de functies tot het gebruik van shuffle play. Spotify Premium daarentegen geeft de gebruiker toegang tot een waaier aan functies, waaronder shuffle play, maar ook het uitschakelen van advertenties, onbeperkt overslaan van liedjes en offline luisteren. Spotify is beschikbaar in meer dan 20 landen.

‍

Recente kwartaalresultaten (4Q 2022)

‍

Zoals eerder aangehaald presteerde Spotify, ondanks het uitblijven van winst, beter dan de markt verwacht had. De grootste reden tot vreugde was dat het bedrijf een groei van 20% op jaarbasis in zijn aantal actieve maandelijkse gebruikers kon voorleggen tot 489 miljoen. Dit is een netto stijging van maar liefst 33 miljoen gebruikers tegenover het derde kwartaal.
Het aantal betalende gebruikers steeg met 14% op jaarbasis tot een totaal van 205 miljoen tegen eind 2022. Eind september liet het bedrijf nog weten uit te gaan van een gebruikersaantal van 479 miljoen, waaronder 202 miljoen betalende abonnees.

‍

De omzet van het afgelopen kwartaal lag met 3,16 miljard euro onder de eigen verwachtingen van 3,20 miljard euro, maar wel in lijn met de analistenverwachtingen. Een stijging van 14% voor de inkomsten die afstammen uit het aanbieden van advertentieruimte op het platform, die 14% opmaken van de totale omzet, werd hoofdzakelijk gedreven door de groei in het podcasts segment.

‍

‍

De operationele winst kwam uit op een verlies van 231 miljoen euro, waar het slechts een verlies van 7 miljoen euro telde vorig jaar. De grootste factor hierin blijkt een sterke stijging van 44% op jaarbasis in de operationele kosten, vooral te wijten aan een te sterk gestegen werknemers basis (32% tegenover 2021) en hogere uitgaven op vlak van advertenties. De Earnings Per Share kwamen uit op een verlies van €1,40, met een vrije cashflow van negatief 73 miljoen euro.

‍

Het bedrijf liet ook weten dat het afscheid zal nemen van zo’n 600 werknemers, of 6% van zijn globale werkkrachten. Dit om het hoofd te bieden aan de moeilijkere economische situatie die ervoor zorgt dat consumenten en adverteerders wereldwijd hun uitgaven terugschroeven.

‍

Reden tot bezorgdheid?

‍

Het feit dat Spotify met dergelijke gebruikersaantallen, als grootste speler binnen de audio streaming markt nog steeds geen winst kan maken, roept bij menig belegger vragen op.

‍

Een belangrijke factor in de zoektocht naar winstgevendheid is het problematische businessmodel dat het bedrijf hanteert waarbij het ongeveer 75 cent per verdiende dollar, 75% van de inkomsten, uitbetaalt als royalties aan de platenlabels. Op deze manier blijft er steeds een beperkt deel van de inkomende geldstroom voor de bedrijfswerking zelf. Spotify zelf wijst op een wijziging in het businessmodel waar het zich meer wil toeleggen op het podcast segment, waar dit probleem niet langer aan de orde is omdat alle gegenereerde inkomsten voor het bedrijf zullen zijn. Echter werd het verlies in het afgelopen jaar net deels daardoor veroorzaakt. Om de pivot te maken richting het podcast segment werd heel wat geld uitgegeven aan het sluiten van exclusieve contracten met huidige podcast grootheden als Joe Rogan en Dax Shepard.

‍

Een ander pijnpunt waar Spotify mee te kampen heeft is dat het veel moeite heeft met de prijszetting van zijn aanbod. Waar de grootste spelers binnen bepaalde markten normaal het competitief voordeel hebben en de hun prijszetting kunnen doordrukken, lijkt Spotify hier geen prijsverhoging te willen of, erger nog, te kunnen doorvoeren. In de wereld van betaalde muziek streaming moet het bedrijf vooral opboksen tegen concurrenten als Alphabet met Youtube premium en Apple Music. Ondanks dat beide geen rechtstreekse concurrenten binnen dit marktsegment zijn, zijn ze wel verantwoordelijk voor het wegsnoepen van klanten die anders hun weg naar Spotify Premium hadden kunnen vinden. Beide concurrende diensten verhoogden recent ook de prijzen van hun diensten. Het verschil met Spotify is dat deze twee techreuzen het zich wél kunnen veroorloven om verlies te maken op hun segment binnen de muziek streaming omdat dit deel uitmaakt van een veel breder aanbod, waarbij het gros van hun omzet elders behaald wordt.

‍

Huidige waardering en vooruitzichten

‍

Het aandeel noteert momenteel rond $125 en kent een gematigd koopadvies onder 20 analisten in de afgelopen 3 maanden, met een gemiddeld koersdoel van $132.35, wat een opwaarts potentieel biedt van ongeveer 6%.

‍

‍

De gemiddelde verwachting van analisten geeft de voorzichtigheid van de markt weer ten opzichte van recente toewijding aan het drukken van de kosten om de winstmarges te kunnen verbeteren op termijn. Het zal enige tijd kosten om te kijken of deze trend kan worden volgehouden en voor de gehoopte resultaten zorgt. Een positief signaal is alleszins dat Spotify erin lijkt te slagen om zijn inkomsten uit advertenties kwartaal per kwartaal te verbeteren.

‍

Het management van Spotify verwacht om in het eerste kwartaal van 2023 de kaap van 500 miljoen maandelijkse actieve gebruikers te kunnen ronden, een stijging van 11 miljoen nieuwe gebruikers. Verder wordt een verlies van 194 miljoen euro verwacht op een kwartaalomzet van 3,1 miljard euro.

‍

Het wordt dus afwachten of de audiostreaming gigant zijn omzet uit advertenties en zijn omschakeling naar het Youtube voor podcasts worden kan doorzetten in de nabije toekomst.

‍