Gepubliceerd - 23 maart 2023 @ 11:31 AM (EET)

‍

Op woensdag zei Carvana (NYSE:CVNA) dat het een anbod zou lanceren om maar liefst $1 miljard van zijn ongedekte obligaties te ruilen tegen discountprijzen in een poging om de dreigende aflossingstermijnen te verlengen.

Het schuldherstructureringsplan zorgde voor optimisme bij beleggers tijdens de start van de beleg, waardoor de aandelen van de dealer in tweedehands auto's woensdagochtend bijna 30% stegen voordat ze afvlakten op ongeveer $9,50 per aandeel, een finale stijging van 19,3%.

‍

Volgens insiders zien de obligatiehouders die zich eind vorig jaar hebben verenigd om met Carvana te onderbeleggen, het nieuwe voorstel als onwerkbaar. Samen hebben zij meer dan 80% van de schuld van Carvana in handen, waardoor zij in een positie verkeren om de schuldherschikking te blokkeren.

Ondertussen, in een filing bij de Securities and Exchange Commission, zei het bedrijf dat de acties de omruilende obligatiehouders zullen voorzien van"onderpand terwijl Carvana's rentelasten in contanten worden verminderd en aanzienlijke flexibiliteit behouden blijft".

‍

WAAROM DIT VAN BELANG IS 

In het afgelopen jaar heeft Carvana steeds meer nederlagen geleden: het verloor ongeveer 94% van zijn beurswaarde en werkte in het laatste kwartaal door 1,8 miljard dollar aan cash terwijl ook de omzet met 23% daalde .

De nieuwe obligaties van 1 miljard dollar betalen jaarlijks 9% in cash of 12% in payment-in-kind (PIK), aldus de onderneming.

In een manoeuvre die de basis kan vormen voor de toekomst van nieuwe schuld gekoppeld aan Carvana's autoveiling bedrijf Adesa US, zei het bedrijf op woensdag ook dat het dat merk in een onbeperkte dochteronderneming heeft ondergebracht en een belangrijke voorwaarde heeft opgelegd om haar schuld te ruilen.

Voor ten minste  500 miljoen dollar aan schuld van obligatiehouders moet instemmen met de ruil van obligaties, anders kan er geen schuldherstructurering plaatsvinden. Het groeiende aantal van dit soort deals heeft geldbeheerders ertoe aangezet om er munt uit te slaan, aldus Phil Brendel, senior kredietanalist voor distressed debt bij Bloomberg Intelligence.

WAT NU?

Volgens de Financial Times zou het ruilaanbod, indien het volledig wordt onderschreven, de nominale waarde van Carvana's uitstaande ongedekte obligatieschuld van 5,7 miljard dollar met 1,3 miljard dollar verminderen . Ondertussen zal de jaarlijkse cash rentelast met ongeveer 100 miljoen dollar dalen.

Omdat consumenten steeds meer online auto's gingen kopen en de markt voor tweedehands voertuigen omhoogschoot door een gebrek aan voorraad nieuwe voertuigen tijdens de Covid-pandemie, was Carvana een begeerd aandeel.

Het bedrijf slaagde er helaas niet in om dit momentum tijdig te gebruiken, waardoor Carvana zelfs tijdens de markthausse niet winstgevend was, zelfs toen de inkomsten meer dan verdrievoudigden sinds het laatste volledige jaar voor de pandemie.