Gepubliceerd - 11 mei 2023 @ 12:45 PM (CET)
De illiquide sector van swaps die de schuld van Credit Suisse Group verzekeren, heeft een aanzienlijke opleving gekend nu hedgefondsen potentiële triggers identificeren die de swaps zouden kunnen activeren. Prominente beleggingsondernemingen zoals FourSixThree Capital en Diameter Capital Partners zijn begonnen met de aankoop van swaps die bedoeld zijn als verzekeringsdekking voor de achtergestelde obligaties van Credit Suisse. Hun argumentatie draait om de controversiële afschrijving van de AT1-effecten van de onderneming, die volgens hen een trigger event vormt. Ter ondersteuning van hun zaak hebben de hedgefondsen de hulp ingeroepen van het advocatenkantoor Kramer Levin. Deze ontwikkeling heeft geleid tot een opmerkelijke stijging van de swaps deze week, die het hoogste niveau heeft bereikt sinds de noodovername van Credit Suisse door UBS Group in maart.
Recente toename van Swaps
Als onderdeel van de overname dwongen de Zwitserse toezichthouders tot de afschrijving van ongeveer 17 miljard dollar aan Additional Tier 1 (AT1) notes. Volgens gegevens van CMAI heeft deze maatregel deze week geleid tot een stijging van de swaps met 85 basispunten, waardoor de beurzen momenteel op 360 basispunten staan. De aanzienlijke toename van de belegsactiviteit weerspiegelt de overtuiging van de hedgefondsen dat de afschrijving een triggering event is.
Het verkennen van potentiële triggers
Gewoonlijk zouden marktdeelnemers die een schending van de obligatievoorwaarden vermoeden, een verzoek indienen bij het Credit Derivatives Determinations Committee om een verzekeringsuitkering te activeren. Vanaf woensdagavond in New York vermeldde de website van het comité echter geen dergelijke verzoeken. Niettemin hebben beleggers van JPMorgan Chase & Co gesprekken gevoerd met hun buy-side klanten over de mogelijkheid van een trigger. Het is belangrijk op te merken dat de bank dit argument presenteert als een argument van bepaalde hedgefondsen in plaats van haar eigen perspectief.
Juridische uitdagingen en rechtvaardiging door de regelgever
Meerdere beleggers die AT1-obligaties aanhouden hebben onafhankelijk van elkaar juridische stappen ondernomen tegen het besluit om de obligaties af te waarderen. Deze rechtszaken maken de situatie nog ingewikkelder, omdat ze van invloed zijn op de uitkomst van de gebeurtenis die de afschrijving teweegbrengt en de daaropvolgende uitbetalingen door de verzekering. De toezichthouders daarentegen hebben de afschrijving verdedigd door de betrokkenheid van staatssteun bij de reddingsovereenkomst als rechtvaardiging aan te voeren.
Conclusie
De recente stijging van Credit Suisse's credit default swaps (CDS) heeft de aandacht getrokken omdat hedgefondsen potentiële triggers identificeren op basis van de controversiële afschrijving van de AT1-effecten van de onderneming. Nu de swaps hun hoogste niveau hebben bereikt sinds de overname van de UBS Group, kijkt de financiële gemeenschap reikhalzend uit naar de ontwikkelingen in deze aanhoudende situatie. De betrokkenheid van Beleggers van JPMorgan Chase & Co en juridische uitdagingen van beleggers verhevigen de discussie rond de gebeurtenis die de aanzet heeft gegeven tot de afschrijving. Naarmate het verhaal zich ontvouwt, zullen marktdeelnemers en beleggers de oplossing van deze kwesties en de gevolgen ervan voor de financiële positie van Credit Suisse nauwlettend volgen.
De informatie op mexem.com is uitsluitend bedoeld voor algemene informatiedoeleinden. Ze mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies. Beleggen in aandelen houdt risico's in. De prestaties van een aandeel in het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor de toekomstige prestaties. Raadpleeg altijd een financieel adviseur of betrouwbare bronnen voordat u beleggingsbeslissingen neemt.
