Gepubliceerd - 03 maart 2023 @ 5:42 PM (CET)
Het aandeel Keurig Dr Pepper (NASDAQ:KDP) loopt al een tijdje achter de feiten aan. In verhouding met concurrenten Pepsico en Coca Cola presteert de aandelenkoers minder goed, ondanks dat de resultaten die het bedrijf positieve signalen bieden. We nemen het aandeel graag even onder de loep om te kijken wat het te bieden heeft.
In 2018 ontstond Keurig Dr Pepper Inc. nadat Keurig Green Mountain, tot 2014 beter bekend als Green Mountain Coffee Roasters, de overname van de Dr Pepper Snapple Group afrondde. Het bedrijf is een grote naam binnen de niet-alcoholische drankindustrie en biedt een breed segment op vlak van koffie, koolzuurhoudende en niet-koolzuurhoudende frisdranken als water, drinkklare thee, sappen, etc aan. Bekende merken die hieronder vallen en waarvan u wellicht al eens gehoord heeft zijn Schweppes, Dr Pepper, Canada Dry, 7UP of Evian. De fabrikant en distributeur van non-alcoholische dranken verkoopt zijn producten aan bottelaars, verdelers en detailBeleggers, waaronder hypermarkten, supermarkten, grootBeleggers, e-commerce retailers, bedrijven, kruidenierszaken, verkoopautomaten en meer. Zowel zijn fabrieken, als opslagplaatsen als distributiecentra liggen in Noord-Amerika, met zijn hoofdkwartier in Burlington, Massachusetts in de Verenigde Staten.
Recente prestaties per segment
Keurig Dr Pepper deelt zijn activiteiten op in vier hoofdsegmenten: Coffee Systems, Packaged Beverages, Beverage Concentrates en Latin America Beverages. Het bedrijf wist er tijdens het afgelopen jaar in te slagen om in elk van de vier segmenten te groeien.
Coffee Systems
Dit segment legt zich voornamelijk toe op de ontwikkeling, productie en verkoop van koffiezetapparaten en de koffie, in zijn verschillende vormen, om daarbij te gebruiken.
Voor het afgelopen jaar kende het bedrijf hier een stijging van netto omzet met 5,6% voor een totale segment omzet van 4.98 miljoen dollar. Wanneer rekening gehouden wordt met een constante valuta waarde loopt het cijfer zelfs op tot 6.2% groei.
Deze stijging is grotendeels het gevolg van enkele prijsacties die op poten werden gezet eind 2021 en midden 2022. Het segment bedient in totaal zo’n 2 miljoen extra huishoudens in de VS met een Keurig koffiesysteem, wat in lijn ligt met de langetermijn doelstellingen die het bedrijf voor ogen heeft. De aangepaste winst voor het jaar binnen de Coffee Systems kent wel een daling met 7.5% te verwerken, een weergave van de moeilijke inflatoire prijsdruk waarmee de sector te kampen heeft. De aangepaste winst bedraagt ongeveer 30,4% van de totale netto omzet voor dit segment.
Packaged Beverages
Binnen de het Verpakte Dranken segment stijgt de netto omzet sterker, met een groei van 12,4% bij een constante valuta waarde. Deze cijfer s zijn een voortzetting van eerdere goede prestaties binnen dit segment en hangt samen met de realisatie van een betere netto prijs voor de verkochte producten. Het brede draagvlak voor de positieve resultaten is te vinden binnen de CSD portefeuille van Keurig Dr Pepper, zijnde Carbonated Soft Drinks of Koolzuurhoudende Dranken, waar voor verschillende merken een succesvolle Zero Sugar lijn gelanceerd werd.
Wanneer we kijken naar de aangepaste winst, noteren we een stijging van 1,2% tot 1,13 miljard dollar. 17,1% van de totale netto omzet van 6,61 miljard dollar kan dus in winst worden omgezet voor dit segment.
Beverage Concentrates
Een van de twee kleinere segmenten van het bedrijf is dat van de drank concentraten en siropen die het bedrijf verkoopt onder eigen merknamen of aan fabrikanten van witte producten. Hier kon het bedrijf de netto omzet voor 2022 verhogen met 16,4% rekening houdend met een constante valuta waarde tot een totaal van 1,73 miljard dollar. Licht lagere volumes van Schweppes en Crush werden opgevangen door een sterkere verkoop van Dr Pepper en Canada Dry.
Het aangepaste operationele bedrijfsresultaat bedroeg met 1,23 miljard maar liefst 71,5% van de netto omzet.
Latin America Beverages
Binnen dit segment vallen alle internationale verkopen van producten uit Packaged Beverages en Beverage Concentrates. Een sterke netto omzetstijging van 23% rekening houdend met een onveranderde valuta waarde op jaarbasis is vooral te danken aan een verbetering van de netto prijszetting van de producten. De aangepaste winst voor het jaar steeg 18,5% tot 162 miljoen dollar, ofwel 21,8% van de totale netto omzet die uitkwam op 743 miljoen dollar.
Huidige waardering en vooruitzichten
Keurig Dr Pepper blijft, ondanks zijn resultaten en marktaandeel, toch nog vaak onder de radar van vele beleggers. Alhoewel de cijfers binnen het koffie segment van het bedrijf sommige beleggers aan het twijfelen brengen, presteren de aandelen ondermaats tegenover concurrentie in het afgelopen jaar, zoals op het grafiekje bovenaan te zien is.
Sinds januari kende echter de hele sector een zwakkere start en moesten de aandelen van KDP (NASDAQ:KDP) een daling van ongeveer 2,50% incasseren. Ook Pepsico (NASDAQ:PEP) -3,35% en The Coca Cola Company (NASDAQ:KO) - 5.62% deelden in de klappen terwijl de algemene index S&P 500 een groei van 3.60% kan voorleggen over dezelfde periode.
Positieve signalen voor KDP zijn te vinden in het feit dat bijna 90% van zijn omzet uit de VS komt, waardoor ze weinig last hebben van een sterke dollar die export bemoeilijkt of een trage heropening van de Chinese markt, waar vele internationale bedrijven wel mee te kampen hebben.
In tegenstelling tot concurrenten Pepsi en Coca Cola, heeft Keurig Dr Pepper er ook voor geopteerd om de energiedranken markt aan te boren, maar dan via een samenwerkingsmodel met bestaande merken zoals Red Bull of Nutrabolt. Op die manier vermijden ze een sterke teleurstelling die volgt wanneer dit niet vanaf dag één voldoende rendeert zoals de concurrentie heeft mogen ervaren. Het geeft KDP de tijd om geleidelijk aan deel te nemen aan een van de sneller groeiende segmenten binnen de sector.
Het aandeel noteert momenteel rond $34,50 en kent een gematigd koopadvies onder 9 analisten in de afgelopen 3 maanden, met een gemiddeld koersdoel van $39,78, wat een opwaarts potentieel biedt van 15,30%.
Het bedrijf verwacht voor 2023 een groei van de netto omzet van 5% en een aangepaste groei van de waarde per aandeel van 6 tot 7%.
Bryant VanCronkhite, senior portfolio manager bij Allspring Global Investments vat het netjes samen:
“Keurig Dr Pepper heeft geweldige activa, een management team dat slim omgaat met het kapitaal, een sterke vraag en goede prijszetting, wat zorgt voor een cashflow machine dat de bedrijfsbalans blijft verstevigen.”
